May 18, 2026
ગયા અઠવાડિયે સરકારે પેટ્રોલ અને ડીઝલના ભાવમાં પ્રતિ લિટર ₹3નો વધારો કર્યા પછી પણ, ભારતીય ઇંધણ રિટેલર્સ હજુ પણ નુકસાન સહન કરી રહ્યા છે. નિષ્ણાતોના મતે, ઇંધણ રિટેલર્સ તેમના ખર્ચને પહોંચી વળવા માટે અસમર્થ છે. વિશ્લેષકો કહે છે કે માર્કેટિંગ માર્જિન પર બ્રેક લગાવવા માટે તેમને પ્રતિ લિટર ₹25નો ભાવ વધારો કરવાની જરૂર છે. આ વિશ્લેષકોનો અંદાજ છે કે ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) ને દૈનિક ₹1,380 કરોડનું નુકસાન થઈ રહ્યું છે.
નોમુરા વિશ્લેષક બિનિત બાંકાની ગણતરી મુજબ, ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ હાલમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર પ્રતિ લિટર ₹25નું નુકસાન કરી રહી છે (સરેરાશ ધોરણે). જો LPGનો સમાવેશ કરવામાં આવે તો, તેમનો દૈનિક નુકસાન આશ્ચર્યજનક રીતે વધીને ₹1,380 કરોડ થઈ જશે.
બ્રોકરેજ ફર્મનો અંદાજ છે કે જો આ દરે નુકસાન ચાલુ રહેશે, તો ઇન્ડિયન ઓઇલ કોર્પોરેશન (IOCL), ભારત પેટ્રોલિયમ (BPCL) અને હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ (HPCL) અનુક્રમે 10, 4 અને 2 વર્ષમાં તેમની બધી બેલેન્સ શીટ ઇક્વિટી ગુમાવશે.
કઈ કંપનીને સૌથી વધુ નુકસાન થશે?
Trending News
HPCL સૌથી વધુ જોખમમાં છે. નોમુરાએ લખ્યું છે કે HPCL ના ઇન્ટિગ્રેટેડ માર્જિન પર તેની ઊંચી માર્કેટિંગ ફૂટપ્રિન્ટને કારણે સૌથી વધુ અસર પડી છે. કંપનીનો અંદાજ છે કે કંપની હાલમાં ઇન્ટિગ્રેટેડ ધોરણે પ્રતિ બેરલ $19 ગુમાવી રહી છે. તેની સરખામણીમાં, IOCL પ્રતિ બેરલ $4 ગુમાવી રહી છે અને BPCL $8 ગુમાવી રહી છે, જ્યારે વર્તમાન તેલ કટોકટી શરૂ થાય તે પહેલાં, આ ત્રણેય કંપનીઓ પ્રતિ બેરલ $12-14 નો નફો કમાઈ રહી હતી.
ઇલારા કેપિટલના ગગન દિક્ષિતે પણ આ નબળાઈ તરફ ધ્યાન દોર્યું. તેમણે કહ્યું કે HPCL સૌથી વધુ સંવેદનશીલ OMC છે કારણ કે તેનું રિટેલ માર્કેટિંગ ફૂટપ્રિન્ટ તેની રિફાઇનિંગ ક્ષમતા કરતા વધારે છે. નાણાકીય વર્ષ 2027 ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળામાં પડકારજનક હોઈ શકે છે, કારણ કે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ઊંચા છે, ઉત્પાદનના ભાવ ઓછા છે અને બજાર ખૂબ જ અસ્થિર છે.
ઇલારાનો અંદાજ છે કે પ્રતિ લિટર ₹3 નો વધારો પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર વાર્ષિક ઇન્ટિગ્રેટેડ નુકસાનમાં આશરે ₹34,500 કરોડનો ઘટાડો કરશે. દિક્ષિતે કહ્યું કે જ્યાં સુધી ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં સુધારો નહીં થાય, ત્યાં સુધી રિટેલ ભાવમાં વધુ વધારો અથવા વધારાના સરકારી નાણાકીય સહાયની જરૂર પડશે.
જેમ જેમ 2022 માં ભાવ વધ્યા
આ વધારો ફક્ત શરૂઆત હોઈ શકે છે. નોમુરાએ 2022 સાથે સીધી સરખામણી કરી છે. જ્યારે રશિયાએ યુક્રેન પર આક્રમણ કર્યું, ત્યારે ઇંધણના ભાવ લગભગ એક મહિના સુધી સ્થિર રહ્યા, જ્યારે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ લગભગ $94 થી વધીને $110 પ્રતિ બેરલ થયા.
આ પછી, લગભગ 15 દિવસ સુધી દરરોજ ભાવમાં આશરે ₹0.80 પ્રતિ લિટરનો વધારો કરવામાં આવ્યો, જેના પરિણામે કુલ ₹10 પ્રતિ લિટરનો વધારો થયો. તે સમયે, OMCs ના માર્કેટિંગ માર્જિન ખૂબ જ નકારાત્મક બની ગયા હતા – ડીઝલ પર આશરે ₹18 પ્રતિ લિટર અને પેટ્રોલ પર આશરે ₹14 પ્રતિ લિટરનો ઘટાડો.
નોમુરાએ જણાવ્યું હતું કે વર્તમાન ₹3 પ્રતિ લિટરનો વધારો ઇંધણના ભાવમાં સતત વધારાની શરૂઆત હોઈ શકે છે – જે 2022 માં રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધ દરમિયાન જોવા મળ્યો હતો. જો ક્રૂડ તેલના ભાવ ઊંચા રહે છે, તો OMC માર્જિનને ટેકો આપવા માટે ધીમે ધીમે વધુ ભાવ વધારો શરૂ કરી શકાય છે.
LPG મુશ્કેલીઓમાં વધારો કરે છે
ઓટો-ફ્યુઅલમાં નુકસાન એ ચિંતાનો એકમાત્ર સ્ત્રોત નથી. LPG નુકસાન (અંડર-રિકવરી) રેકોર્ડ ઊંચાઈએ પહોંચી ગયું છે. HPCL મેનેજમેન્ટે તાજેતરમાં એક વિશ્લેષક કોલમાં જણાવ્યું હતું કે તેઓ પ્રતિ સિલિન્ડર ₹670 નું નુકસાન કરી રહ્યા છે. એમ્કેના મતે, વર્તમાન સાઉદી કોન્ટ્રાક્ટ ભાવ ($750 પ્રતિ મેટ્રિક ટન) ના આધારે, આ આંકડો પ્રતિ સિલિન્ડર ₹420 છે. જોકે, એમ્કે એમ પણ માને છે કે સ્પોટ કાર્ગો પ્રીમિયમને કારણે મેનેજમેન્ટનો અંદાજ ઊંચો છે. એમ્કેનો અંદાજ છે કે દૈનિક ધોરણે, એકલા LPG ₹200,400 કરોડનું નુકસાન કરી રહ્યું છે. એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) પણ દબાણ હેઠળ છે. સ્થાનિક શેડ્યુલ્ડ એરલાઇન્સ માટે તેના દર એપ્રિલ 2026 થી બદલાયા નથી, જેના કારણે આ સેગમેન્ટમાં પણ વધારાનું નુકસાન (અંડર-રિકવરી) થયું છે.
SAED સિસ્ટમ ફરીથી રજૂ કરવામાં આવી
OMC નુકસાનની ભરપાઈ કરવા માટે, સરકારે 26 માર્ચે સ્ટેન્ડઅલોન રિફાઇનર્સ પર સ્પેશિયલ એડિશનલ એક્સાઇઝ ડ્યુટી (SAED) સિસ્ટમ ફરીથી લાગુ કરી. આનો અર્થ એ છે કે ઓછી રિટેલ વેચાણ ધરાવતી કંપનીઓ માટે રિફાઇનિંગ માર્જિન પર ઉપલી મર્યાદા નક્કી કરવામાં આવી છે.
૧૫ મેના રોજ, ડીઝલ પર SAED વધારીને પ્રતિ લિટર ₹૧૬.૫ કરવામાં આવ્યો હતો – આ ત્રીજી વખત તેમાં સુધારો કરવામાં આવ્યો હતો. આ ફેરફાર OMCs દ્વારા ડીઝલ પર થતી આશરે ₹૨૭.૬ પ્રતિ લિટરની અંડર-રિકવરીને આંશિક રીતે સરભર કરશે, પરંતુ આ લાભ ફક્ત તેમની પોતાની રિફાઇનરી ક્ષમતાથી વધુ પ્રક્રિયા કરાયેલા ડીઝલ પર જ ઉપલબ્ધ થશે.
માર્ચમાં, પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર પ્રતિ લિટર ₹૧૦ એક્સાઇઝ ડ્યુટીમાં ઘટાડો કરવાની પણ જાહેરાત કરવામાં આવી હતી. જોકે, નુવામાએ ચેતવણી આપી છે કે આ રાહત કામચલાઉ હોઈ શકે છે. માર્ચમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલ પર પ્રતિ લિટર ₹૧૦ એક્સાઇઝ ડ્યુટીમાં ઘટાડો પાછળથી ઉલટાવી શકાય છે – ખાસ કરીને જો તેલના ભાવ ઘટવા લાગે. આનો અર્થ એ છે કે માર્કેટિંગ માર્જિન ઝડપથી યુદ્ધ પહેલાના સ્તર પર પાછા નહીં આવે.
IOCL શ્રેષ્ઠ સ્થિતિમાં છે
ત્રણ OMCsમાંથી, મોટાભાગના વિશ્લેષકો સંમત થાય છે કે IOCL સૌથી ઓછી જોખમી કંપની છે. નુવામાએ કહ્યું કે ડીઝલ અને ATFતેના મજબૂત ક્રેક માર્જિન (રિફાઇનિંગમાંથી નફો) અને તેની રિફાઇનિંગ ક્ષમતાની તુલનામાં ઇંધણ માર્કેટિંગમાં તેનો સૌથી ઓછો હિસ્સો જોતાં, અમે માનીએ છીએ કે વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં IOCL શ્રેષ્ઠ સ્થિતિમાં રહેશે. નુવામાએ એમ પણ જણાવ્યું હતું કે ભવિષ્યમાં રિફાઇનિંગ ક્ષમતામાં વધારો અન્ય કંપનીઓની તુલનામાં IOCL ની સ્થિતિને વધુ મજબૂત બનાવી શકે છે.
સિટી ગેસના કિસ્સામાં, પ્રવાહી ઇંધણના વધતા ભાવે કોમ્પ્રેસ્ડ નેચરલ ગેસ (CNG) ના ભાવમાં વધારો કરવા માટે જગ્યા બનાવી છે. IGL અને MGL બંનેએ રિટેલ ભાવમાં પ્રતિ કિલોગ્રામ ₹2 નો વધારો કર્યો છે. Emkay નો અંદાજ છે કે આનાથી દરેક કંપની માટે EBITDA પ્રતિ સ્ટાન્ડર્ડ ક્યુબિક મીટરમાં આશરે ₹1 નો સુધારો થશે, જેનાથી IGLનો આંકડો આશરે ₹5.5 અને MGLનો ₹78 થશે.
મૂલ્યાંકન કટોકટી કરતાં આગળ વધી રહ્યું છે.
નુવામા આને અસામાન્ય માને છે. આ ત્રણેય કંપનીઓમાં સૌથી વધુ અસરગ્રસ્ત HPCL, યુદ્ધની શરૂઆતમાં તેના સ્તર કરતાં લગભગ 77% ઊંચા મૂલ્યાંકન પર ટ્રેડ કરી રહી છે, જોકે તેણે સૌથી વધુ સંયુક્ત નુકસાન સહન કર્યું છે.
Emkay OMCs અને સિટી ગેસ વિતરકો પર સાવચેતીભર્યું વલણ જાળવી રહ્યું છે. બ્રોકરેજ કંપનીએ જણાવ્યું હતું કે તે માને છે કે ચાલુ કટોકટી રિટેલ ઓટો-ફ્યુઅલના ભાવમાં વધુ વધારો કરી શકે છે, પરંતુ આ વધારો ધીમે ધીમે થશે. બ્રોકરેજ કંપની IOCL, BPCL, HPCL, IGL અને MGL પર ‘એડ’ રેટિંગ જાળવી રાખે છે, જેમાં ભાવમાં અસ્થિરતા અને ઊંચા સ્તરને મુખ્ય જોખમ ગણાવવામાં આવ્યું છે.